Влияние ставки фрс на курс доллара. Нефть, доллар, рубль: как на них влияет повышение базовой ставки ФРС

Вопрос о повышении ставки в этом декабре уже фактически решен - уверенность инвесторов в этом решении ФРС в понедельник, согласно данным CME Group, достигла 100% . Однако размер повышения ставки никогда еще не вызывал столько противоречий как среди российских экономистов, так и среди западных. Напомню, что новой главой ФРС становится Джером Пауэл, ориентированный на развитие экономики, а не на обеспечение финансовой стабильности (как Джанетт Йеллен), так что в преддверии его вступления в должность возможна крутая смена парадигмы приоритетов ФРС. Начаться изменения курса могут уже в декабре. Консенсус-прогноз западных брокерских домов составляет порядка 25 процентных пунктов от текущей ставки в 1,25%, в то время как российские аналитики склонны предполагать более решительные действия - вплоть до роста на 0,5%, объясняя это тем, что отставание ставки от индекса инфляционных ожиданий, который в настоящее время составляет 2,8%, может привести к бесконтрольному росту цен.

Если принять во внимание, что долгосрочный целевой показатель ключевой ставки ФРС составляет 2,75%, российские аналитики, конечно, ближе к правде. Однако сейчас резкий рост ключевой ставки может вернуть повышенную волатильность на переживающий исторические максимумы фондовый рынок США, что, в свою очередь, может обернуться негативными последствиями для среднесрочного роста экономики страны. Скажем, эксперты HSBC склонны предполагать, что такого рода шаги могут спровоцировать смену консервативного подхода со стороны инвесторов к более рискованному, как это было в 2000х, а значит целевых показателей экономика может достичь сильно быстрее, чем предполагает ФРС, но ценой этого роста может быть последующий спад. Кроме того, исходя из риторики администрации Трампа, свертывание политики количественного смягчения, в результате которой у США самый высокий внешний госдолг за всю историю и самые же низкие ставки по кредитам в истории, не желательно в свете предложенной американским президентом инициативы tradedeals (заключении новых торговых соглашений с международными партнерами, некоей страховки против снижения роста экономии страны). Для реализации новых торговых соглашений важен слабый доллар.

В настоящее время на ожиданиях решения ФРС доллар растет ко всем мировым валютам (к рублю и евро он укрепляется сравнительно умеренно), нефтяные контракты находятся под давлением и дешевеют, как дешевеет и золото . На первый взгляд, все признаки указывают на скорое значительное снижение рубля к доллару - по крайней мере, к этому уже начали готовиться российские инвесторы и фонды, инвестирующие в российские активы. Доходность по американским бондам снижается (до менее 2,8%), акции технологических и энергетических компаний резко подняли S&P 500 до рекордных 2659.99. Напомню, этот индекс в этом году обновил исторический максимум в 59-й раз.

Однако же снижение цен на нефть носит крайне эпизодический характер: 6 декабря снизившись на 2,6% и 2,3% на чикагской и нью-йоркской биржах соответственно (вслед за январьскими нефтяными фьючерсами, которые торговались в районе 62 долларов за беррель), уже в пятницу нефть снова вернулась к росту с одной стороны, благодаря повышенному вниманию международных инвесторов к энергетическим активам (в том числе и российским), с другой - благодаря отчету Baker Hughes , показавешму ощутимое снижение запасов сырой нефти в нефтехранилищах США. Шансов, что после объявления решения ФРС , нефть существенно снизится, немного - в настоящий момент это ни в чьих интересах. Золото продолжает медвежий тренд, уже снизившись до 1240 долларов, однако резких изменений в его курсовой стоимости пока нет - владельцы золотых контрактов, по всей видимости не ожидают значительного повышения ставки и не торопятся закрывать позиции.

Все это указывает на то, что скорее всего текущая лихорадка, которую мы наблюдаем на американском рынке и в Европе, является скорее бурей в стакане, нежели подготовкой к изменению кредитно-денежной политики ФРС. А значит, рубль сохраняет все шансы остаться относительно стабильным к доллару. Что же касается евро, то многое зависит от заседания ЕЦБ , которое намечено сразу после заседания правления ФРС. Скорее всего, европейский центробанк оставит все без изменений.

Это уронит «деревянный» до 70 за доллар

Федеральная резервная система США приняла решение повысить базовую процентную ставку на 0,25 процентного пункта. Теперь интерес к доллару, как к инструменту вложений, усилится и инвесторы станут активнее его использовать, перекладывая средства из других секторов. Для нефти это еще один повод опуститься в цене - если ФРС продолжит аналогичный курс в отношении ставки, то баррель рискует скатиться до $45. Что, в свою очередь, отрицательно повлияет на российскую валюту, которая в среднесрочной перспективе подешевеет до 67-70 рублей за доллар.

Еще за неделю до заседания ФРС практически все эксперты в один голос говорили, что совет директоров ведомства примет именно такое решение. Тем более, что глава американского регулятора Джанет Йеллен уже анонсировала ранее подобное решение, ссылаясь на положительную динамику основных макроэкономических показателей США.

Как считает президент Московской международной валютной ассоциации Алексей Мамонтов, следствием повышения ставки ФРС станет увеличение вложений в американские активы, что ударит по финансовому положению большинства развивающихся стран.

В первую очередь, пострадают нефтедобывающие государства, экономика которых находится в сильной зависимости от доходов от экспорта сырья. Игроки рынка переориентируют свои инвестиционные вложения из добывающего сектора в пользу долларов. Масла в огонь добавят биржевые спекулянты, которые будут заключать краткосрочные контракты по покупке-продаже углеводородов в надежде отыграть последние завоеванные нефтью позиции. «Цены на «черное золото» неизбежно покатятся вниз и уже в ближайшее время окажутся ниже психологической отметки в $50 за баррель», — уверен Алексей Мамонтов.

Это не последний фактор, способный уронить котировки нефти. По мнению научного руководителя Института экономики РАН Руслана Гринберга, нельзя забывать, что свое решение ведомство Джанет Йеллен принимает в условиях, когда нефтяной рынок и так находится в весьма неблагополучной положении. В настоящий момент есть все предпосылки того, что солидарность стран ОПЕК в отношении позиции по снижению добычи, с трудом достигнутая в конце прошлого года, начинает рушится. Самый влиятельный участник картеля, Саудовская Аравия, уже не уверена, что выбрала тогда правильное направление. Снижением добычи большинства участников нефтяного рынка умело воспользовались американские компании и реанимировали свои сланцевые проекты. Эр-Риад уже дал понять, что на майском заседании ОПЕК могут всплыть на поверхность разногласия, которые накопились внутри картеля. Это послужит дополнительным стимулом для разрыва подписанного странами меморандума.

Вслед за нефтью будет снижаться и стоимость валют стран, которые так или иначе завязаны на добыче полезных ископаемых. В том числе и России. Рубль, как полагает большинство экспертов, сейчас чрезмерно переоценен. В отличие от нефти, котировки которой с начала марта снизились в среднем на 8-10%, стоимость российской валюты потеряла в весе за тот же период всего 2%. «В ближайшие торговые сессии, которые последуют после решения ФРС, доллар прибавит несколько процентных пунктов и возьмет планку в 62 рубля», — полагает Алексей Мамонтов.

И это будет лишь кратковременный эффект. В дальнейшем позиции рубля могут пошатнуться еще сильнее. Как полагает аналитик ГК «ФИНАМ» Богдан Зварич, основное внимание биржевых игроков будет приковано к комментариям Федрезерва, которые сопутствуют решению по ставке. «В них инвесторы попытаются найти намеки на то, как скоро ФРС будет готова продолжить цикл повышения ставок или же возьмет паузу для оценки экономических изменений, вызванных мартовским ужесточением кредитно-денежной политики. Всего в этом году ведомство Джанет Йеллен планирует принять 3-4 аналогичных решения по подъему ставки. Если инвесторы решат, что дальнейшее повышение ставок в ближайшее время неизбежно, то это может привести к дополнительному росту курса доллара и новому падению цен на нефть. Рубль тогда окончательно окажется между двух огней, и возможность его укрепления окажется под большим вопросом», — полагает эксперт.

По оценке Алексея Мамонтова, продолжение ФРС политики по увеличению процентной ставки в совокупности со снижением сырьевых котировок до конца текущего года доведет доллар до 65-67 рублей. При реализации негативного сценария не исключено, что американская валюта вплотную приблизится к отметке в 70 рублей. Остается лишь уповать на то, что это в какой-то степени будет на руку российской экономике в целом, так как могут вырасти в рублевом выражении поступления от экспорта углеводородов. Однако такой благоприятный исход будет зависеть от спроса на энергоресурсы в этом году, уверенность в росте которого эксперты пока не испытывают.

ОБНОВЛЕНИЕ: Дальнейшие события, однако, развернулись вопреки многим предсказаниям - .

26 июля 2016 года в США началось двухдневное заседание Федеральной резервной системы (ФРС), однако комитет по открытым рынкам американского финансового регулятора объявит свое решение по процентным ставкам в среду, 27 июля, в 21:00 мск. Решение ФРС может оказать влияние на динамику курсов валют и деятельность регуляторов других стран.

О том, каким образом работают процентные ставки и почему их изменения волнуют рынки, - в материале ТАСС.

Что такое ФРС

• Федеральная резервная система США, созданная в 1913 году, выполняет функции Центрального банка страны.
• Ее главные задачи - реализация денежно-кредитной (монетарной) политики путем влияния на условия денежного обращения и ставку кредита, контроль и регулирование деятельности банков, поддержание стабильности финансовой системы.
• Для решения этих задач ФРС использует так называемые операции на открытых рынках (покупка ценных бумаг правительства, обязательное резервирование банками депозитов в ФРС и установление ставок рефинансирования (базовой) и учетной).

Какими бывают ставки

• Учетная ставка , устанавливаемая регулятором напрямую , определяет стоимость кредита для коммерческих банков, который выдает ФРС.

• При этом ставка рефинансирования (ставка по федеральным фондам) , которая является ключевой , регулируется через операции на открытом рынке. То есть речь идет о процентах по кредиту, которые используют банки США при предоставлении своих избыточных средств в кредит другим коммерческим банкам, испытывающим нехватку резервов. Ставка является ключевой, поскольку влияет на величину кредита для конечного потребителя: физических лиц и юридических.
• Напрямую устанавливать эту ставку ФРС не может.
• Регулятор задает так называемую целевую ставку по федеральным фондам, которая представляет собой значение или диапазон значений. Но банки при этом не обязаны выдавать денежные средства другим кредитным организациям именно под этот процент.
• Если регулятор замечает, что банки используют ставки, отличающиеся от целевых, он прибегает к покупке или продаже государственных облигаций, чтобы значения вернулись в заданный промежуток или к заданному значению.
• Средневзвешенное значение банковских ставок называется эффективной ставкой по федеральным фондам.

Зачем регулировать ставки, и на что это влияет

• Когда ФРС хочет понизить ключевую ставку, она скупает гособлигации на открытом рынке: это приводит к притоку средств на рынок, делает кредит "дешевле" и стимулирует инвестиции. То есть снижение ставки способствует росту экономики, создает рабочие места и, следовательно, используется для предотвращения кризисных явлений.
• Вместе с тем излишек денежных средств может привести к инфляции, и, чтобы этого избежать, ФРС может повышать ставку, продавая гособлигации и искусственно создавая дефицит денежных средств на рынке.
• Стоит отметить, что регулировать рынки, балансируя между экономическим ростом и низкой инфляцией, непросто. Низкие процентные ставки могут привести к "пузырям" на финансовых рынках и невыгодны многим участникам экономического процесса. В то же время при условии высоких ставок существует риск замедления роста экономики, и особенно они неуместны в кризис.

Почему решений американского регулятора так ждут мировые рынки

• Поскольку США является крупнейшей экономикой мира, ее основные показатели и меры ФРС по их корректировке оказывают сильное влияние на мировые биржи и валюты других стран.
• Так, при повышении ставки в краткосрочной перспективе могут "страдать" валюты развивающихся стран, поскольку инвесторы отказываются от вложений в них в пользу более надежных гособлигаций США и депозитов в американских банках, которые повышают ставку вслед за ФРС.
• Доллар при этом дорожает.

Как влияет ставка ФРС на российскую экономику

• Повышение учетной ставки ФРС оказывает давление на валюты стран с развивающимися рынками, в том числе на российский рубль.
• Ожидание повышения ставки и, соответственно, укрепления доллара не позволило рублю укрепиться в мае, несмотря на рост цен на нефть.

Интересные факты об американском регуляторе

• ФРС объединяет 12 региональных банков (эти банки находятся в крупных городах - Бостоне, Нью-Йорке, Филадельфии, Кливленде, Ричмонде, Атланте, Чикаго, Сент-Луисе, Миннеаполисе, Канзас-Сити, Далласе и Сан-Франциско).
• Однако, несмотря на то, что ФРС является полностью частной компанией по структуре собственности капитала, в ее управлении весомую роль играет государство, и в целом она является независимым федеральным агентством правительства США.
• Независимость в работе обеспечивается тем, что принимаемые решения по кредитно-денежной политике не должны быть одобрены президентом США или кем-либо из исполнительной или законодательной ветвей власти.
• ФРС не получает финансирование от Конгресса. В то же время ФРС подконтрольна ему.
• В 1982 г. в апелляционном суде рассматривалось прецедентное дело: частное лицо потребовало у одного из Федеральных резервных банков возмещения убытков, нанесенных ему государством. Суд вынес следующий вердикт: "Федеральные резервные банки - не государственные структуры, а независимые корпорации, принадлежащие частным лицам и контролируемые на местном уровне. Федеральные резервные банки были созданы для выполнения ряда государственных задач".

Динамика ставки ФРС

В 1950-1960-х гг. эффективная ставка по федеральным фондам США колебалась в диапазоне от 0,5% до 9%. В 1973 г. нефтяной кризис привел к росту темпов инфляции в стране, из-за чего целевая ставка была резко поднята с 5,75% до 10,5-10,75%. После понижения до уровня в 4-7% в средине 1970-х гг. ставка установила рекорды из-за нового всплеска инфляции в 1980-1981 гг. (18-20%). На протяжении 1980-1990-х гг. ставка постепенно снижалась до уровня около 5%. В 2001-2003 гг., после вступления на пост президента США Джорджа Буша - младшего, ставка постепенно понижалась до уровня в 1% (установлен 25 июня 2003 г.) для борьбы с рецессией. Целевой показатель оставался неизменным в течение года, затем был опять поднят. В 2006 г. новый глава ФРС Бен Бернанке неоднократно повышал ставку (вплоть до 5,25% 29 июня 2006 г.) для противодействия росту "пузыря" на рынке недвижимости. Однако начало мирового финансового кризиса вынудило регулятора в 2007-2008 гг. снизить ставку. 16 декабря 2008 г. был установлен рекордно низкий диапазон - от 0 до 0,25%, одновременно Бен Бернанке проводил политику количественного смягчения (всего ФРС скупила активов на сумму около $4,5 трлн). С тех пор целевая ставка не менялась семь лет, а эффективная ставка колебалась в пределах от 0,07% (декабрь 2012 г., начало 2014 г.) до 0,2-0,22% (февраль 2009 г., весна 2010 г.). В августе 2008 г. эффективная ставка составила 0,14%. В декабре 2015 г. в США уровень безработицы составлял 5%, самый низкий показатель с февраля 2008 г., рост ВВП прогнозировался на уровне 2,8%. В связи с этим 16 декабря 2015 г. ФРС впервые с 2008 г. изменила ставку, повысив ее до 0,25-0,5%. По состоянию на июль 2016 г. эффективная ставка составляет 0,4%.

Улучшен прогноз роста ВВП США на 2018 год

Москва. 13 декабря. сайт - Федеральная резервная система (ФРС) США по итогам заседания 12-13 декабря приняла решение повысить процентную ставку по федеральным кредитным средствам (federal funds rate) на 25 базисных пунктов - до 1,25-1,50% годовых, говорится в коммюнике Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC).

Решение FOMC совпало подавляющего большинства экономистов и участников рынка.

В 2018 году по-прежнему прогнозирует три повышения процентной ставки.

Руководители американского ЦБ улучшили прогноз роста ВВП США на 2018 год с 2,1% до 2,5%, подтвердили прогноз инфляции PCE на уровне 1,9%.

"Информация, полученная после ноябрьского заседания FOMC, указывает на продолжающееся укрепление рынка труда и рост экономической активности уверенными (solid) темпами", - говорится в коммюнике.

На предыдущем заседании ФРС давала такую же оценку ситуации в экономике.

"Средние показатели роста числа рабочих мест за период после были уверенными, а уровень безработицы продолжил снижаться, - отмечается в сообщении. - Потребительские расходы росли умеренными темпами, а темпы роста вложений бизнеса в основной капитал ускорились в последние кварталы".

"В годовом выражении как общий показатель инфляции, так и инфляция без учета цен на продукты питания и топливо инфляция замедлились в этом году и находятся ниже 2%", - говорится в документе.

"Рыночные показатели инфляционной компенсации остаются низкими, показатели долгосрочных инфляционных ожиданий, основанные на опросах, в целом незначительно изменились", - считают руководители Федрезерва.

"Обязанностью FOMC является содействие максимальному трудоустройству населения и ценовой стабильности. Негативные последствия ураганов и восстановительные работы повлияли на экономическую активность, занятость и инфляцию в последние месяцы, но не привели к существенным изменениям прогноза американской экономики", - отмечается в заявлении.

"Соответственно, FOMC по-прежнему ожидает, что при постепенной корректировке характера денежно-кредитной политики экономическая активность будет увеличиваться умеренными темпами, а показатели рынка труда останутся сильными. Ожидается, что инфляция в годовом выражении останется несколько ниже 2% в ближайшее время, но стабилизируется около целевого уровня FOMC в 2% в среднесрочной перспективе", - говорится в заявлении.

"Краткосрочные риски для экономического прогноза выглядят примерно сбалансированными, однако FOMC внимательно отслеживает показатели инфляции", - отмечается в документе.

"С учетом прошлых и ожидаемых условий на рынке труда и инфляции, комитет принял решение о повышении целевого диапазона процентной ставки по федеральным кредитным средствам до 1,25-1,50%. Курс денежно-кредитной политики остается стимулирующим, поддерживая сильную конъюнктуру рынка труда и устойчивый возврат к 2-процентной инфляции", - сообщил Федрезерв.

"При определении сроков и размеров будущих корректировок целевого диапазона процентной ставки по федеральным кредитным средствам комитет будет оценивать как уже реализованные, так и ожидаемые экономические условия в сравнении с целевыми показателями: максимальной занятостью и инфляцией на уровне 2%. Эта оценка будет учитывать широкий спектр информации, включая показатели условий на рынке труда, индикаторы инфляционного давления и инфляционных ожиданий, а также данные об изменении финансовых и международных условий", - отмечается в документе.

"Комитет будет внимательно отслеживать фактическое и ожидаемое изменение инфляции относительно целевого уровня. ФРС ожидает, что характер изменений экономической конъюнктуры даст основания для постепенного увеличения процентной ставки. В течение какого-то времени процентная ставка, вероятно, останется ниже уровня, который будет преобладать в долгосрочной перспективе. Однако фактическая траектория изменения процентной ставки будет зависеть от экономического прогноза, основанного на поступающих данных", - разъясняет ФРС.

Решения были большинством в семь голосов "за" при двух "против". Глава Федерального резервного банка (ФРБ) Чикаго Чарльз Эванс и его коллега из ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари голосовали против, поскольку хотели пока сохранить процентную ставку на прежнем уровне.

Следующее заседание FOMC состоится 30-31 января 2018 года и официально станет последним для Джанет Йеллен в качестве главы Федрезерва. С 3 февраля ее сменит на этом посту Джером Пауэлл. Согласно ожиданиям участников рынка и членов руководства ФРС, на январском заседании ставка меняться не будет.

Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы (ФРС) США принял решение повысить базовую ставку - на 0,25 процентных пункта, до 0,75–1%. Предыдущее увеличение индикатора состоялось три месяца назад, в декабре 2016-го. Тогда регулятор дал прогноз, что в 2017 году ставка будет поднята трижды - до уровня 1,375% Сегодня этот прогноз, говорящий об ужесточении политики, сохранен. Повышению заемной цены доллара поспособствовали уверенный рост занятости в США и приближение американской инфляции к целевому показателю. На российский рубль решение ФРС может оказать ограниченное ослабляющее влияние через возможное снижение нефтяных цен.

По итогам двухдневного заседания Комитет по открытым рынкам ФРС повысил базовую процентную ставку, находившуюся в целевом диапазоне 0,5–0,75% годовых, на 0,25 процентных пункта - до 0,75–1%. Это лишь третье повышение ставки за последние десять лет. Впервые за этот период она была поднята в декабре 2015 года, второй раз - в декабре 2016-го.

Всего несколько недель назад повышение ставки именно на мартовском заседании рассматривалось участниками рынков как не слишком вероятное событие - однако в последние недели консенсус изменился. Глава ФРС Джанет Йеллен и руководители других резервных банков, намекая на повышение, ссылались на улучшение ситуации в экономике: уровень безработицы в США в феврале вновь снизился - до 4,7% с 4,8% в январе (было создано 235 тыс. рабочих мест, что выше среднего показателя). Деловые индексы находятся на максимумах, указывая на потенциальное ускорение роста. Инфляция в США в январе ускорилась до 2,5% - пятилетнего максимума - с 2,1% в декабре (впрочем, показатель, на который ориентируется ФРС, инфляция персональных расходов, остается ниже 2% - в январе 1,7%). Кроме того, ФРС больше не испытывает прежнего беспокойства по поводу влияния на США проблем глобальной экономики - рост ВВП еврозоны ускорился, а экономика Китая стабилизировалась.

Поскольку уверенность в поднятии ставки сегодня была почти всеобщей, главным событием стала публикация новых макроэкономических прогнозов ФРС и возможного графика следующих повышений. Регулятор сохранил свой прогноз по росту экономики США в 2017 году на уровне 2,1%, прогноз по динамике инфляции также оставлен прежним - на уровне 1,9%. Не изменился и прогноз по безработице - 4,5%. Большинство членов комитета по открытым рынкам ожидают еще два повышения базовой ставки в 2017 году - до среднего уровня 1,375%.

На российский финансовый рынок новые ставки в США повлияют, скорее, опосредованно - через их давление на цену нефти. Международный валютный фонд в обзоре, подготовленном к встрече «двадцатки», не исключает ускорения оттока капиталов с развивающихся рынков из-за решения ФРС. Впрочем, к финансово изолированной России это относится в меньшей мере - речь, прежде всего, идет о развивающихся странах с высоким уровнем госдолга и экономикой, тесно увязанной с долларом США.

Вадим Вислогузов, Татьяна Едовина

ФРС двинула ставку на повышение

ФРС США в декабре прошлого года повысила ставку на 0,25 процентных пункта - до 0,5-0,75%. Большинство участников Комитета по открытым рынкам прогнозируют, что в 2017 году она будет поднята еще трижды. Такие ожидания свидетельствуют об ужесточении монетарной политики - на фоне прогноза роста инфляции в США из-за фискальных инициатив администрации Дональда Трампа. Для рубля и иных российских активов последствия повышения ставки будет носить ограниченный характер, полагают эксперты.